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Selon le Bureau of Economic Analysis, un organisme gouvernemental qui recueille les statistiques économiques des États-Unis, les dépenses d'investissement ont non seulement diminué beaucoup plus que les dépenses de consommation en pourcentage au cours des sept dernières récessions, mais elles ont également diminué avant les dépenses de consommation au cours des quatre dernières récessions. Les dépenses d'investissement étant un moteur aussi important des cycles économiques, il serait judicieux d'en savoir plus. Si tu es prêt à en apprendre davantage sur les dépenses d'investissement, continue à faire défiler les pages !
Dépenses d'investissement : Définition
Qu'est-ce que les dépenses d'investissement ? Voyons d'abord une définition simple, puis une définition plus détaillée.
Les dépenses d'investissement correspondent aux dépenses des entreprises en usines et en équipements, à la construction résidentielle et à la variation des stocks privés.
Lesdépenses d'investissement, également connues sous le nom d'investissement intérieur privé brut, comprennent l'investissement fixe non résidentiel privé, l'investissement fixe résidentiel privé et la variation des stocks privés.
Que sont toutes ces composantes ? Jette un coup d'oeil au tableau 1 ci-dessous pour voir les définitions de tous ces termes. Cela nous aidera à poursuivre notre analyse.
| Catégorie | Sous-catégorie | Définition |
| Investissement fixe non résidentiel | Investissement fixe dans des éléments qui ne sont pas destinés à un usage résidentiel. | |
| Structures | Bâtiments construits à l'endroit où ils sont utilisés et qui ont une longue durée de vie. Cette catégorie comprend les nouvelles constructions ainsi que les améliorations apportées aux structures existantes. | |
| Matériel | Objets utilisés dans la production d'autres produits. | |
| Produits de propriété intellectuelle | Immobilisations incorporelles utilisées de façon répétée ou continue dans le processus de production pendant au moins un an. | |
| Investissement fixe résidentiel | Principalement la construction résidentielle privée. | |
| Variation des stocks privés | La variation du volume physique des stocks détenus par les entreprises privées, évalués aux prix moyens de la période. |
Tableau 1. Composantes des dépenses d'investissement.1
Dépenses d'investissement : Exemples
Maintenant que tu connais la définition des dépenses d'investissement et de leurs composantes, voyons quelques exemples.
Investissement fixe non résidentiel
Un exemple d'investissement fixe non résidentiel est une usine de fabrication, qui est incluse dans la sous-catégorie"structures".
Fig. 1 - Usine de fabrication
Un autre exemple d'investissement fixe non résidentiel est le matériel de fabrication, qui est inclus dans la sous-catégorie"équipement ".
Fig. 2 - Matériel de fabrication
Investissement fixe résidentiel
Un exemple d'investissement fixe résidentiel est bien sûr une maison.
Fig. 3 - Maison
Dépenses d'investissement : Variation des stocks privés
Enfin, les piles de bois dans un entrepôt ou un parc de stockage sont considérées comme des stocks. La variation des stocks privés d'une période à l'autre est incluse dans les dépenses d'investissement, mais seulement la variation des stocks privés, et non le niveau des stocks privés.
Fig. 4 - Stocks de bois d'œuvre
La raison pour laquelle seule la variation des stocks privés est incluse est que les dépenses d'investissement font partie du calcul du produit intérieur brut (PIB) réel en utilisant l'approche des dépenses. En d'autres termes, il s'agit de ce qui est consommé (flux), par opposition à ce qui est produit (stock).
Les niveaux de stocks seraient calculés en utilisant l'approche par produit. Si la consommation d'un certain bien est supérieure à la production, la variation des stocks privés pour la période sera négative. De même, si la consommation d'un certain bien est inférieure à la production, la variation des stocks privés pour la période sera positive. Fais ce calcul pour tous les biens de l'économie et tu obtiendras la variation nette totale des stocks privés pour la période, qui est ensuite incluse dans le calcul des dépenses d'investissement et du PIB réel.
Un exemple peut t'aider :
Supposons que la production globale soit de 20 000 milliards de dollars et que la consommation globale* soit de 21 000 milliards de dollars. Dans ce cas, la consommation globale a été supérieure à la production globale, de sorte que la variation des stocks privés serait de - 1 000 milliards de dollars.
* Consommation globale = C + NRFI + RFI + G + NX
Où :
C = Dépenses de consommation.
NRFI = Dépenses d'investissement fixe non résidentiel.
RFI = Dépenses d'investissement fixe résidentiel.
G = Dépenses du gouvernement.
NX = exportations nettes (exportations - importations).
Le PIB réel serait alors calculé comme suit :
PIB réel = Consommation globale + Variation des stocks privés = 21 000 milliards de dollars - 1 000 milliards de dollars = 20 000 milliards de dollars.
Cela correspondrait à l'approche par produit, du moins en théorie. En pratique, en raison des différences dans les techniques d'estimation, le calendrier et les sources de données, les deux approches ne donnent pas exactement les mêmes estimations du PIB réel.
La figure 5 ci-dessous devrait permettre de mieux visualiser la composition des dépenses d'investissement (investissement intérieur privé brut).
Figure 1. Composition des dépenses d'investissement - StudySmarter. Source :Bureau of EconomicAnalysis1
Pour en savoir plus, consulte notre explication sur le produit intérieur brut.
Variation des stocks privés
Les économistes gardent un œil sur la variation des stocks privés. Si la variation des stocks privés est positive, cela signifie que la demande est inférieure à l'offre, ce qui suggère que la production pourrait diminuer au cours des prochains trimestres.
À l'inverse, si la variation des stocks privés est négative, cela signifie que la demande est supérieure à l'offre, ce qui suggère que la production pourrait augmenter au cours des prochains trimestres. En général, cependant, la série doit être assez longue ou le changement doit être assez important pour que l'on puisse utiliser avec confiance la variation des stocks privés comme guide de la croissance économique future.
Formule du multiplicateur des dépenses d'investissement
La formule du multiplicateur des dépenses d'investissement est la suivante :
Où :
MPC = Propension marginale à consommer = variation de la consommation pour chaque variation de 1 $ du revenu.
Les entreprises consomment la majeure partie de leurs revenus pour des choses telles que les salaires, les réparations d'équipement, le nouvel équipement, les loyers et les nouvelles usines de fabrication. Plus elles consomment de leurs revenus, plus le multiple des projets dans lesquels elles investissent est élevé.
Disons qu'une entreprise investit 10 millions de dollars pour construire une nouvelle usine de fabrication et que son PPM est de 0,9. Nous calculons le multiplicateur comme suit :
Multiplicateur = 1 / (1 - MPC) = 1 / (1 - 0,9) = 1 / 0,1 = 10
Cela signifie que si l'entreprise investit 10 millions de dollars dans la construction d'une nouvelle usine de fabrication, l'augmentation finale du PIB sera de 10 millions de dollars x 10 = 100 millions de dollars, car l'investissement initial est dépensé par les employés et les fournisseurs du constructeur, tandis que le revenu résultant du projet est dépensé par les employés et les fournisseurs de l'entreprise au fil du temps.
Déterminants des dépenses d'investissement
Il existe deux grands types de dépenses d'investissement :
- Les dépenses d'investissement planifiées.
- Les investissements non planifiés dans les stocks.
Dépenses d'investissement planifiées: le montant d'argent que les entreprises prévoient d'investir au cours d'une période.
Les principaux facteurs des dépenses d'investissement prévues sont le taux d'intérêt, le niveau futur prévu du PIB réel et la capacité de production actuelle.
Lestaux d' intérêt ont l'impact le plus clair sur la construction résidentielle car ils affectent les paiements hypothécaires mensuels et, par conséquent, l'accessibilité au logement et les ventes de maisons. En outre, les taux d'intérêt déterminent la rentabilité des projets, car le rendement des projets d'investissement doit dépasser le coût de l'emprunt pour financer ces projets (coût du capital). Des taux d'intérêt plus élevés entraînent des coûts d'investissement plus élevés, ce qui signifie que moins de projets seront entrepris et que les dépenses d'investissement seront plus faibles. Si les taux d'intérêt diminuent, les coûts du capital diminuent également. Cela conduira à la réalisation de plus de projets car il sera plus facile d'obtenir un retour sur investissement supérieur au coût du capital. Par conséquent, les dépenses d'investissement seront plus élevées.
Si les entreprises s'attendent à une croissance rapide du PIB réel, elles s'attendront généralement à une croissance rapide des ventes, ce qui entraînera une augmentation des dépenses d'investissement. C'est pourquoi le rapport trimestriel sur le PIB réel est si important pour les chefs d'entreprise ; il leur donne une idée éclairée de la vigueur de leurs ventes au cours des prochains trimestres, ce qui les aide à établir un budget pour les dépenses d'investissement.
L'augmentation des ventes prévues entraîne une augmentation de la capacité de production nécessaire (production maximale possible en fonction du nombre, de la taille et de l'efficacité des usines et de l'équipement). Si la capacité actuelle est faible, l'augmentation des ventes prévues entraînera une augmentation des dépenses d'investissement pour accroître la capacité. Cependant, si la capacité actuelle est déjà élevée, les entreprises n'augmenteront pas leurs dépenses d'investissement, même si les ventes sont censées augmenter. Les entreprises n'investiront dans de nouvelles capacités que si l'on s'attend à ce que les ventes rattrapent ou dépassent les capacités actuelles.
Avant de définir l'investissement non planifié dans les stocks, nous avons d'abord besoin de deux autres définitions.
Stocks : les stocks de marchandises utilisés pour répondre à la demande future.
Investissement en stocks : la variation des stocks globaux détenus par les entreprises au cours de la période.
Investissement enstock non planifié : l'investissement en stock qui était imprévu par rapport à ce qui était prévu. Il peut être positif ou négatif.
Si les ventes sont plus élevées que prévu, les stocks de clôture seront plus faibles que prévu et l'investissement non planifié dans les stocks sera négatif. En revanche, si les ventes sont inférieures aux prévisions, les stocks de clôture seront plus élevés que prévu et les investissements non planifiés dans les stocks seront positifs.
Les dépenses réelles de l'entreprise sont alors :
Où :
IA = Dépenses d'investissement réelles
IP = Dépenses d'investissement prévues
IU = Investissement non planifié dans les stocks
Examinons quelques exemples.
Scénario 1 - Les ventes d'automobiles sont inférieures aux prévisions :
Ventes prévues = 800 000
Automobiles produites = 800 000
Ventes réelles = 700 000
Stocks restants imprévus (IU) = 100 000
IP = 700 000
IU = 100 000
IA =IP + IU = 700 000 $ + 100 000 $ = 800 000
Scénario 2 - les ventes de voitures sont plus importantes que prévu :
Ventes prévues = 800 000
Automobiles produites = 800 000
Ventes réelles = 900 000
Stocks consommés inattendus (IU) = -100 000
IP = 900 000
IU = -100 000
IA =IP + IU = 900 000 $ - 100 000 $ = 800 000
Changement dans les dépenses d'investissement
La variation des dépenses d'investissement est simplement :
Où :
IF = Dépenses d'investissement au cours de la première période.
IL = dépenses d'investissement au cours de la dernière période.
Cette équation peut être utilisée pour calculer les changements d'un trimestre à l'autre, d'une année à l'autre ou entre deux périodes.
Comme le montre le tableau 2 ci-dessous, il y a eu un énorme déclin des dépenses d'investissement pendant la Grande Récession de 2007-2009. Le changement de Q207 à Q309 (du deuxième trimestre de 2007 au troisième trimestre de 2009) est calculé comme suit :
IF = 2,713 billions de dollars
IL = 1,868 billion de dollars
Variation des dépenses d'investissement = (IL -IF) /IF = (1,868 billion de dollars - 2,713 billions de dollars) / 2,713 billions de dollars = -31,1 %.
Il s'agit de la plus forte baisse observée au cours des six dernières récessions, bien qu'elle se soit produite sur une période beaucoup plus longue que les autres. Néanmoins, comme tu peux le voir dans le tableau 2, il est clair qu'au cours des six dernières récessions, les dépenses d'investissement ont diminué à chaque fois, et ce, dans des proportions assez importantes.
Cela montre à quel point il est important de comprendre les dépenses d'investissement et de les suivre parce que c'est un très bon indicateur de la force ou de la faiblesse de l'économie en général et de la direction qu'elle peut prendre.
| Années de récession | Période de mesure | Pourcentage de changement pendant la période de mesure |
| 1980 | Q179-Q380 | -18.2% |
| 1981-1982 | Q381-Q482 | -20.2% |
| 1990-1991 | Q290-Q191 | -10.5% |
| 2001 | Q201-Q401 | -7.0% |
| 2007-2009 | Q207-Q309 | -31.1% |
| 2020 | Q319-Q220 | -17.9% |
| Moyenne | -17.5% |
Tableau 2. Les dépenses d'investissement diminuent pendant les récessions entre 1980 et 2020.
Dans la figure 6 ci-dessous, tu peux voir que les dépenses d'investissement suivent d'assez près le PIB réel, même si, comme les dépenses d'investissement sont beaucoup plus petites que le PIB réel, il est un peu difficile de voir la corrélation. Néanmoins, de manière générale, lorsque les dépenses d'investissement augmentent, le PIB réel augmente également, et lorsque les dépenses d'investissement diminuent, le PIB réel diminue également. Tu peux également voir les fortes baisses des dépenses d'investissement et du PIB réel pendant la grande récession de 2007-2009 et la récession COVID de 2020.
Fig. 6 - PIB réel et dépenses d'investissement aux États-Unis. Source : Bureau of Economic Analysis
Les dépenses d'investissement en tant que part du PIB réel ont globalement augmenté au cours des dernières décennies, mais la figure 7 montre clairement que l'augmentation n'a pas été régulière. D'importantes baisses peuvent être observées avant et pendant les récessions de 1980, 1982, 2001 et 2009. Il est intéressant de noter que la baisse en 2020 a été assez faible par rapport aux autres récessions, probablement parce que la récession n'a duré que deux trimestres.
De 1980 à 2021, les dépenses de consommation et les dépenses d'investissement ont augmenté en tant que part du PIB réel, tandis que la part des dépenses gouvernementales dans le PIB réel a diminué. Le commerce international (exportations nettes) a de plus en plus pesé sur l'économie, les importations dépassant de plus en plus les exportations, en partie à cause de la montée en flèche des importations en provenance de Chine après son adhésion à l'Organisation mondiale du commerce en décembre 2001.
Fig. 7 - Part des dépenses d'investissement américaines dans le PIB réel. Source : Bureau of Economic Analysis
Dépenses d'investissement - Points clés
- Les dépenses d'investissement correspondent aux dépenses des entreprises en usines et en équipements, à la construction résidentielle et à la variation des stocks privés. Les dépenses d'investissement fixe non résidentiel comprennent les dépenses en structures, en équipement et en produits de propriété intellectuelle. La variation des stocks privés équilibre l'approche par les produits et l'approche par les dépenses lors du calcul du PIB réel, du moins en théorie.
- Les dépenses d'investissement sont un moteur important des cycles économiques et ont diminué au cours de chacune des six dernières récessions.
- La formule du multiplicateur des dépenses d'investissement est 1 / (1 - MPC), où MPC = Propension marginale à consommer.
- Dépenses d'investissement réelles = dépenses d'investissement prévues + investissements non prévus dans les stocks. Les principaux facteurs des dépenses d'investissement prévues sont le taux d'intérêt, la croissance prévue du PIB réel et la capacité de production actuelle.
- Les dépenses d'investissement suivent de près le PIB réel. Leur part dans le PIB réel a augmenté au cours des dernières décennies, bien qu'avec de nombreux hauts et bas en cours de route.
Références
- Bureau of Economic Analysis, National Data-GDP & Personal Income-Section 1 : Domestic Product and Income-Table 1.1.6, 2022.
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