Marché des capitaux

Différence entre le marché monétaire et le marché des capitaux

Il s'oppose au marché monétaire qui fournit des financements à court terme. Voyons une comparaison plus détaillée du marché des capitaux et du marché monétaire :

Alors que le marché monétaire est associé à des actifs financiers à court terme, le marché des capitaux émet et négocie des titres à long terme ou non.

Sur le marché monétaire, il existe des bons émis par une banque d'investissement ou la Banque centrale, connus sous le nom de Commercial bills etTreasury bills. Il s'agit de prêts à court terme qui expirent dans l'année. En revanche, le marché des capitaux est composé d'actions, d'obligations de sociétés et d'obligations d'État qui durent un an ou plus.

Fig. 1 - La bourse de New York est un exemple de marché des capitaux.

Types de marchés financiers

Pour comprendre l'écosystème financier, il est essentiel de faire la distinction entre les deux principaux types de marchés de capitaux :

le marché primaire

et le marché secondaire.

Ces marchés jouent un rôle crucial dans l'allocation des capitaux, contribuant à alimenter la croissance et le développement économiques.

Le marché primaire

Le marché primaire des capitaux, également connu sous le nom de marché des nouvelles émissions, est l'endroit où les titres sont créés. Sur ce marché, les entreprises émettent de nouvelles actions et obligations au public pour la première fois, comme lors d'une introduction en bourse (IPO). Par exemple, lorsqu'une entreprise comme Uber a décidé de s'introduire en bourse en 2019, elle a vendu ses actions sur le marché primaire, levant ainsi des capitaux pour financer ses opérations.

Marché secondaire

D'autre part, le marché secondaire est le lieu où les investisseurs négocient les titres précédemment émis sur le marché primaire. Essentiellement, le marché secondaire fournit une plate-forme permettant aux acheteurs et aux vendeurs de titres existants d'interagir et d'effectuer des transactions. Prends la bourse de New York par exemple, où des actions de sociétés cotées en bourse comme Apple, Microsoft ou Tesla sont achetées et vendues tous les jours - cela fait partie du marché secondaire.

Instruments du marché des capitaux

Les marchés des capitaux regorgent d'instruments financiers divers, chacun ayant son propre rôle et sa propre signification. Lorsque les entreprises et les gouvernements ont besoin de lever des fonds, ils émettent des titres que les investisseurs peuvent acheter. Il existe trois instruments principaux sur le marché des capitaux :

• les actions (actions, parts),
• les obligations, et
• les produits dérivés

Les actions

Lesactions, souvent appelées actions ou parts, représentent une participation dans une entreprise. Investir dans des actions donne aux investisseurs un droit sur une partie des bénéfices et des actifs de l'entreprise. Par exemple, si tu possèdes une action d'une société comme Apple, tu possèdes en fait une toute petite fraction de cette entreprise.

Il existe cinq principaux types d'actions, notamment :

Les actions ordinaires

Il s'agit du type d'actions le plus populaire car les actionnaires ont un droit de vote. Bien que les actionnaires ordinaires aient les gains financiers potentiels les plus élevés, ils sont les derniers à payer en cas de faillite de l'entreprise.

Actions ordinaires sans droit de vote

Ces sont des actions ordinaires qui ne donnent pas de droit de vote à leur détenteur.

Actions de préférence

Les actions préférentielles ne donnent pas de droit de vote, mais leurs détenteurs peuvent bénéficier d'un traitement préférentiel en matière de dividendes. Les actionnaires privilégiés reçoivent souvent un dividende fixe.

Actions préférentielles cumulatives

Les actions préférentielles cumulatives permettent à leurs détenteurs de recevoir le dividende de façon cumulative. Cela signifie que si un dividende n'est pas versé cette année, il le sera les années suivantes, tant que l'entreprise réalise des bénéfices.

Actions rachetables

Les actions rachetables sont vendues à condition que l'entreprise puisse les racheter à une date ultérieure. Les entreprises ne peuvent pas émettre des actions rachetables seules, elles doivent également émettre d'autres types d'actions non rachetables.

Les obligations

Lesobligations, quant à elles, sont des titres de créance. Les gouvernements et les sociétés émettent des obligations pour emprunter de l'argent aux investisseurs pour une période déterminée. Lorsque tu achètes une obligation, tu prêtes essentiellement de l'argent à l'émetteur. Par exemple, acheter une obligation du gouvernement américain revient à lui prêter de l'argent. L'émetteur promet de rembourser la valeur nominale de l'obligation à l'échéance et verse souvent des intérêts périodiques.

Les deux principaux types d'obligations sont les obligations d'entreprise et les obligations d'État. Il existe en outre des obligations étrangères et des obligations municipales.

Obligations d'entreprise

Les obligations d'entreprise sont des titres de créance émis par une entreprise pour lever des fonds afin de répondre à ses besoins financiers. Elles peuvent être classées en deux catégories : les obligations de bonne qualité et les obligations de pacotille. Lesobligations de bonne qualité sont émises par de grandes entreprises influentes, tandis que les obligations de pacotille sont émises par des start-ups ou des entreprises en difficulté financière. Ces dernières comportent plus de risques mais offrent un taux d'intérêt plus attractif que les premières.

Obligations d'État

Les obligations d'État sont connues au Royaume-Uni sous le nom de gilts. Il s'agit d'obligations à taux de rendement fixe émises par le gouvernement pour couvrir ses dépenses ou payer ses dettes. Il est généralement plus sûr d'investir dans des obligations d'État que dans d'autres titres, bien qu'elles ne soient pas sans risque en raison des taux d'intérêt, de l'inflation ou des problèmes de liquidité.

Obligations étrangères

Obligations étrangères sont émises par des sociétés étrangères qui souhaitent obtenir des capitaux dans la monnaie du pays d'accueil. Par exemple, une entreprise américaine qui émet une obligation étrangère sur le marché financier britannique obtiendra son financement en livres sterling. Les obligations étrangères permettent aux entreprises de réunir les capitaux qu'elles ne pourraient pas obtenir sur leur marché national. Cependant, il y a un risque de fluctuation des devises, ce qui signifie que l'entreprise peut avoir à rembourser plus que ce qu'elle a emprunté.

Obligations municipales

Les obligations municipales sont considérées comme des dettes de haute qualité car elles sont émises par un État, un gouvernement local (pas le gouvernement central) ou une entité à but non lucratif pour financer les services publics. Au Royaume-Uni, l'Agence britannique des obligations municipales (UK MBA) permet aux autorités locales de se financer à moindre coût auprès d'autres sources que le gouvernement central^.1

Les produits dérivés

Lesproduits dérivés, un autre type d'instrument financier, tirent leur valeur des actifs sous-jacents tels que les actions, les obligations, les matières premières, les devises, les taux d'intérêt ou les indices boursiers. Les options, les contrats à terme et les swaps sont des types courants de produits dérivés. Ils servent d'outils pour couvrir les risques ou spéculer sur l'évolution future des prix.

Ainsi, la gamme d'instruments disponibles sur les marchés financiers répond aux différents besoins et à l'appétit pour le risque des investisseurs, tout en offrant aux entités la possibilité de lever des fonds. Ces instruments financiers facilitent collectivement la circulation des capitaux, stimulant ainsi le progrès économique.

Segments du marché des capitaux

Le marché des capitaux n'est pas une entité monolithique, il est plutôt divisé en plusieurs segments, chacun servant un objectif différent. Les principaux segments du marché des capitaux sont les suivants

• le marché des actions,
• le marché des obligations,
• et le marché des produits dérivés.

Le marché des actions

Le marché boursier est peut-être le segment le plus connu du marché des capitaux. On y achète et on y vend des actions ou des titres de participation représentant la propriété d'une entreprise.

Fig. 2 - Cours de la bourse

Marché des obligations

Le marché obligataire, également connu sous le nom de marché de la dette ou des revenus fixes, est le lieu où s'échangent les titres de créance. Les gouvernements, les municipalités et les entreprises se procurent des capitaux sur ce marché en émettant des obligations.

Marché des produits dérivés

Le marché des produits dérivés est le lieu où s'échangent les instruments financiers tels que les contrats à terme, les options et les swaps. Ces instruments tirent leur valeur d'actifs sous-jacents tels que les actions, les obligations, les matières premières, les devises, les taux d'intérêt ou même les indices boursiers.

Calcul des obligations

Dans cette section, nous allons apprendre ce qu'est le rendement des obligations et comment il est corrélé avec le prix des obligations.

Il y a deux façons de calculer le rendement d'une obligation :

• Le rendement actuel
• Rendement à l'échéance

Rendement actuel

Pour le calculer, on divise le coupon par le prix du marché de l'obligation.

\(\text{Rendement actuel}=\frac{\text{Paiement du coupon annuel}}{\text{Cours du marché actuel}}\)

• Le paiement du coupon annuel est le paiement d'intérêt annuel garanti qu'un détenteur d'obligation peut s'attendre à recevoir de l'émetteur de l'obligation.
• Le cours du marché des obligations est le prix qui est régulé par l'offre et la demande en bourse. Il est à distinguer du prix d'émission de l'obligation auquel l'obligation peut être remboursée à la date d'échéance.

Rendement à l'échéance

Pour calculer le YTM, tu dois tenir compte du temps valeur de l'argent : le concept selon lequel une somme d'argent vaut plus aujourd'hui que dans le futur.

Voici la formule :

\(Bond\ prix = Coupon \times \frac{1 - (1 + YTM)^{-n}}{YTM} + \frac{Valeur faciale}{(1 + YTM)^n}\)

• n : Nombre de périodes jusqu'à l'échéance.

Connaissant le cours actuel de l'obligation, sa valeur nominale, son échéance et le paiement des coupons, tu peux déterminer le taux de rendement YTM en procédant par essais et erreurs jusqu'à ce que les valeurs actuelles de tous les flux financiers futurs soient égales au cours de l'obligation^.2 Une méthode plus rapide consiste à utiliser une calculatrice en ligne .

La relation inverse entre le prix des obligations et les taux d'intérêt

Prenons le cas d'une obligation d'État pourcomprendre le lien entre le prix des obligations et le rendement des obligations (taux d'intérêt à long terme).

Le prix auquel une obligation est vendue pour la première fois s'appelle le prix d'émission. C'est également le prix d'échéance que l'émetteur de l'obligation doit payer au détenteur de l'obligation à la date d'échéance. Lorsque l'obligation est négociée en bourse, elle suppose unprix d'occasion qui est régulé par l'offre et la demande du marché .

Jusqu'à l'échéance, les émetteurs d'obligations sont tenus de verser à l'investisseur un paiement de coupon.

Voici un exemple de calcul du rendement d'une obligation :

Comme tu peux le voir dans les exemples ci-dessus, il existe une relation inverse entre le prix de l'obligation et le taux d'intérêt à long terme (rendement). Lorsque le taux d'intérêt à long terme augmente, le prix de l'obligation baisse. À l'inverse, une baisse du prix de l'obligation entraînera une augmentation du rendement de l'obligation.

Fonctions du marché des capitaux

Enfin, étudions les fonctions du marché des capitaux.

Lever des capitaux

Le marché des capitaux permet aux entreprises ou au gouvernement de lever rapidement des capitaux pour répondre à des besoins financiers futurs. Les entreprises peuvent se procurer des capitaux en émettant des actions, des obligations d'entreprise ou en empruntant auprès d'une banque. Quant au gouvernement, un moyen courant d'obtenir des fonds est d'émettre des obligations d'État. Au Royaume-Uni, les obligations d'État sont appelées " gilt-edged securities" ou "gilts".

Moyens courants pour les entreprises de lever des capitaux :

• Émission d'actions: les entreprises peuvent lever des capitaux en vendant des actions ordinaires. Les actionnaires ordinaires conservent une partie de la propriété de l'entreprise et obtiennent ainsi certains droits sur l'entreprise, comme le droit de vote. Ils reçoivent également des dividendes à condition que l'entreprise se porte bien financièrement et qu'elle ne décide pas de réinvestir les bénéfices.
• Prêts bancaires: les banques peuvent prêter de l'argent à une entreprise à un taux d'intérêt fixe sur une certaine période. Ce taux d'intérêt est également connu sous le nom de coût d'emprunt, ce qui permet à l'entreprise de calculer les paiements mensuels et de planifier les flux de trésorerie futurs.
• Émission d'obligations: une troisième option pour les entreprises de lever des capitaux est l'émission d'obligations. Les obligations sont préférables aux prêts bancaires car les entreprises ont tendance à payer les détenteurs d'obligations moins cher que les intérêts qu'elles versent aux banques. De plus, contrairement aux actions, les obligations ne donnent pas aux investisseurs une part des bénéfices de l'entreprise.

Mets en relation les acheteurs et les vendeurs de titres

Le marché des capitaux peut mettre en relation ceux qui ont des liquidités supplémentaires (les acheteurs d'une obligation ou d'une action) avec ceux qui ont besoin de capitaux (les vendeurs d'une obligation ou d'une action) pour couvrir leurs besoins financiers. Par conséquent, le capital est utilisé de manière plus productive. Au lieu de rester inactif, il est alloué pour couvrir les dépenses de l'entreprise ou les investissements tout en collectant des intérêts pour les investisseurs.

Faciliter la croissance économique

Le marché des capitaux permet aux entreprises et aux gouvernements d'obtenir rapidement des capitaux pour leur expansion et leur croissance. Par exemple, une entreprise peut acquérir des fonds auprès du public pour explorer de nouveaux marchés et vendre à davantage de clients. Cela permet non seulement d'augmenter ses revenus, mais aussi de contribuer à la croissance économique globale.

Lissage intertemporel de la consommation

Le revenu des gens est généralement représenté sous la forme d'une bosse. Il est faible au début, augmente et atteint des sommets à l'âge moyen, et diminue pendant la retraite. Cela signifie que tu devrais consommer moins quand tu es jeune, consommer plus à l'âge mûr et ne dépenser que peu quand tu es à la retraite. Cependant, dans la réalité, les gens aiment lisser leur consommation tout au long de leur vie. Ils empruntent de l'argent lorsqu'ils sont jeunes, remboursent leurs dettes et économisent de l'argent au milieu de leur vie, et dépensent leurs économies à la retraite. Une façon de lisser efficacement ta consommation (en épargnant plus d'argent) est d'investir dans des obligations et des actions^.3

En stockant la richesse dans des obligations et des actions, tu peux déplacer ton pouvoir d'achat d'une période à l'autre. Par exemple, si tu dépenses tout l'argent que tu gagnes aujourd'hui, il n'y aura pas de liquidités supplémentaires pour une utilisation ultérieure. En revanche, l'achat d'actions d'une société ou leur détention pendant un certain temps te permettra d'économiser de l'argent tout en gagnant un intérêt accumulé en plus de l'investissement initial.